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特钢，是我们新材料系列研究的一个重点方向。区别于同质化的大宗品，特钢的属性， 更应该界定为高技术壁垒、细管理需求、强品牌认证的高端加工制造。不同于少批次多批量的同质化品种，细分种类较多的特钢，往往可以在不同的细分子领域纷纷脱颖而出。
不同于普钢或者同质化严重的大宗商品，特钢品种的多样性和灵活性，使得特钢企业能够根据下游需求变化来主动调整产能结构，以便更好地适应需求发展的方向，增强公司产品整体的盈利能力。因此，特钢企业需长时间投入高比例研发资本开支，以持续开发新品种，维持特钢产品结构升级迭代节奏。
从历年来看，无锡不锈钢主要特钢企业研发支出占收入比重均值整体逐年上升，2019 年均值高达 7.05%，以民品特钢龙头中信特钢为例，公司每年淘汰 10%低端产品和投建 10%新高效 产品。受益于此，近年国内特钢品种结构快速升级，高端合金钢占比从 2015 年约 22% 提升至2020 年 25%，且 2020 年国内特钢进口与出口均价价差缩窄至 3969 元/吨，同比下降37.06%，绝对值创 2008 年以来历史新低，印证国内特钢产品升级迭代态势。
在贸易摩擦和全球疫情等因素冲击之下，原本相对稳定的特钢行业竞争格局，洗牌重组节奏明显提速，经营分化之下，优质龙头企业进一步提升强者恒强竞争地位，加速国内外高端客户替代进程，且一旦破壁成功，下游高端客户粘性较强，有望形成长期稳健的竞争格局。
以炼化油气钢管为例，海外油气公司在油价暴跌时受损严重，各大油气公司纷纷通过削减资本开支、降本、出售资产等方式应对危机。受益于此，高端不锈钢钢管龙头久立特材近年海外业务景气大幅提升，国产替代进程明 显加快，公司 2019 年和 2020 年上半年海外业务收入同比增速分别高达 30.04%和 70.50%，且海外业务以高端品种出口为主，公司最新 2020H1 海外业务毛利率高达约 34%，相比国内的毛利率之差攀升至 2012 年以来新高，毛利率之差高达 11%。
因此，经过长年的竞争与洗牌，高研发、强技术等一系列特点都在逐步垒高优质龙头公司在产品迭代、工艺经验、管理文化等方面的护城河，剩者为王的公司在面临进口替代而打开市场空间的局面下，其高增长值得期待。